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長江證券-蘭花科創:一季度業績環比改善明顯
來源:  |  作者:  |  發布時間:2013年04月18日  |  點擊次數:5283  |  【字號:
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  事件描述

  蘭花科創(18.03,0.550,3.15%)發布 12 年報和13 年一季報,分別實現EPS 為1.63 元和0.37 元

  事件評論

   12 年產量增長低于預期,13 年下半年起有望集中釋放。公司12 年原煤產量577 萬噸,遠低于此前計劃的622 萬噸,主要是由于寶欣煤業未能按期進行聯合試運轉,以及伯方煤礦因井下搬家,產量減少所致。根據公司的計劃,寶欣、蘭興、口前有望三季度聯合試運轉,永勝也計劃年底聯合試運轉,從12 年下半年起,公司產能有望進入釋放期。若無政策性停產,我們認為公司今年668 萬噸的產量計劃完成概率較大。且隨著朔州、臨汾、晉城整合礦的逐步投產,16 年公司產量有望翻倍。但受動力煤價

  格疲軟影響,預計朔州地區整合礦在13 年難以貢獻盈利。

  一季度業績環比改善明顯,11 月以來調價作用滯后體現。公司一季度各項數據接近12 年3 季度水平,較4 季度有明顯改善。我們認為可能主要是由于公司10 月末無煙煤含稅價達到低點650 元左右,此后逐步上調至750 元左右,一季度充分受益煤價上漲。

   產能進入釋放期,一季度業績確定向好勢頭,維持公司推薦評級。公司13 年受益煤炭產量增長,尿素業務盈利維持,亞美大寧股權比例提高,等多重利好,業績有望維持正增長。考慮到公司一季度管理費用同比有所下降,我們認為公司管理成保證業績穩定增長的欲望較為強烈,有望通過多種方式保證公司計劃目標實現。我們給予公司13-15 年EPS 為0.84 元,1.58 元,2.02 元,對應靜態PE 為21 倍,11 倍,9 倍,估值合理,維持推薦評級。

    長江證券-蘭花科創-600123-年報點評:年報業績符合預期,一季度業績環比改善明顯.
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